Ieseuti chốt giá chào bán ở mức cao nhất nhưng tỷ lệ đăng ký thấp

Ieseuti dự kiến niêm yết trên sàn KOSDAQ vào ngày 4 tháng sau với mức giá chào bán 12.400 won, dù tỷ lệ cạnh tranh đăng ký mua của nhà đầu tư cá nhân chỉ đạt 28,95:1. Mặc dù giá chào bán nằm ở ngưỡng cao nhất của phạm vi kỳ vọng, tỷ lệ cam kết nắm giữ bắt buộc của các tổ chức chỉ chiếm 0,24% tính theo số lượng.

Công ty linh kiện quy trình bán dẫn và màn hình Ieseuti đã kết thúc đợt đăng ký mua cổ phiếu dành cho nhà đầu tư cá nhân để niêm yết trên sàn KOSDAQ. Theo Daishin Securities, đơn vị bảo lãnh chính, tỷ lệ cạnh tranh đăng ký mua của Ieseuti đạt 28,95:1 với tổng số tiền ký quỹ thu được là 98 tỷ won. Dự kiến ngày niêm yết trên sàn KOSDAQ là ngày 4 tháng sau.

Tổng số cổ phiếu chào bán lần này là 2,2 triệu cổ phiếu, tất cả đều là phát hành mới. Trong đó, 550.000 cổ phiếu, tương đương 25%, được phân bổ cho các nhà đầu tư cá nhân. Với mức giá chào bán xác định là 12.400 won, tổng số tiền huy động được là khoảng 27,3 tỷ won.

Giá chào bán đã được quyết định ở mức cao nhất trong phạm vi kỳ vọng (10.600~12.400 won) sau quá trình dự báo nhu cầu từ các tổ chức. Trong giai đoạn dự báo nhu cầu diễn ra từ ngày 14 đến ngày 20, có 1.571 tổ chức đã tham gia với tỷ lệ cạnh tranh đạt 630,10:1. Tổng số lượng cổ phiếu đăng ký mua đạt 1.039.660.000 cổ phiếu. Trong đó, 80,47% tổng lượng đăng ký đã đưa ra mức giá ở ngưỡng cao nhất của phạm vi kỳ vọng, và 1,52% lượng đăng ký vượt quá mức cao nhất này.

Tuy nhiên, tỷ lệ cam kết nắm giữ bắt buộc của các nhà đầu tư tổ chức chỉ chiếm 0,24% tính theo số lượng. Trong số 2.489.000 cổ phiếu đăng ký cam kết, có 1,65 triệu cổ phiếu (chiếm 66,3%) tập trung vào cam kết 15 ngày, cho thấy sự khác biệt giữa nhu cầu về giá và ý định nắm giữ dài hạn. Do tỷ lệ phân bổ cho các tổ chức có cam kết nắm giữ bắt buộc không đạt mức tiêu chuẩn 40%, Daishin Securities sẽ mua thêm 22.000 cổ phiếu, tương đương 1% số cổ phiếu chào bán.

Lượng cổ phiếu có thể lưu thông ngay sau khi niêm yết là 5.243.400 cổ phiếu, chiếm 37,62% tổng số cổ phiếu dự kiến niêm yết, tương đương quy mô khoảng 65 tỷ won dựa trên giá chào bán. Sau một tháng niêm yết, 1.056.600 cổ phiếu sẽ hết thời hạn hạn chế chuyển nhượng, khiến tỷ lệ lưu thông lũy kế tăng lên mức 45,21%. Trong khi đó, 6.823.646 cổ phiếu (48,96%) do cổ đông lớn và các bên liên quan nắm giữ sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong 3 năm sau khi niêm yết.

Quyền chọn mua cổ phiếu và quyền mua cổ phiếu mới cũng là những yếu tố có thể làm loãng tỷ lệ sở hữu trong tương lai. Tính đến ngày nộp báo cáo đăng ký chứng khoán, số lượng quyền chọn mua cổ phiếu chưa thực hiện là 1.421.000 cổ phiếu, chiếm 10,2% số cổ phiếu dự kiến niêm yết. Ngoài ra, 85.000 quyền mua cổ phiếu mới được trao cho Daishin Securities có thể được thực hiện trong khoảng từ 6 đến 18 tháng sau khi niêm yết. Số lượng cổ phiếu phát hành có khả năng tăng lên tùy thuộc vào việc thực hiện các quyền này trong tương lai.

Phân tích kinh doanh của Ieseuti

Ieseuti đang mở rộng hoạt động kinh doanh sang lĩnh vực bán dẫn và đóng gói tiên tiến dựa trên nền tảng tấm tĩnh điện (ESC) dùng cho màn hình. ESC là linh kiện giúp cố định ổn định tấm nền hoặc wafer trong quy trình sản xuất, tạo ra nhu cầu không chỉ về cung ứng sản phẩm mới mà còn về tái chế và sửa chữa sau khi sử dụng. Công ty đang tận dụng công nghệ và cơ sở khách hàng có được từ mảng màn hình để phát triển các sản phẩm dùng cho bán dẫn. Tuy nhiên, trong nửa đầu năm nay, tỷ trọng doanh thu riêng biệt của mảng màn hình là 75,83% và mảng bán dẫn là 24,17%, cho thấy cấu trúc kinh doanh vẫn tập trung vào màn hình.

Các khách hàng chính bao gồm Samsung Display và Applied Materials. Ieseuti đã xây dựng mối quan hệ cung ứng sản phẩm thông qua việc cùng phát triển với các khách hàng này. Trong lĩnh vực bán dẫn, dựa trên mảng tái chế và sửa chữa ESC cho các thiết bị hiện có, công ty đang thúc đẩy mở rộng cung ứng sản phẩm mới có cấu hình cao. Theo công ty, họ đã nhận được phê duyệt chất lượng (Qual) từ khách hàng cho 21 loại sản phẩm ESC bán dẫn.

Về mảng kinh doanh mới, công ty đang phát triển ESC tấm nền thủy tinh dùng cho đóng gói tiên tiến và các sản phẩm dùng cho OLED dựa trên silicon (OLEDoS). Doanh thu liên quan đến tấm nền thủy tinh đã bắt đầu phát sinh với 1,3 tỷ won trong nửa đầu năm nay. Tuy nhiên, vì việc phê duyệt chất lượng hay phát triển sản phẩm không đảm bảo doanh thu sản xuất hàng loạt liên tục, nên việc mở rộng doanh thu của mảng mới sẽ phụ thuộc vào khả năng cung ứng sản xuất hàng loạt trong tương lai.

Rủi ro kinh doanh nằm ở sự phụ thuộc cao vào các khách hàng chính. Năm ngoái, tỷ trọng doanh thu của 3 khách hàng hàng đầu tính theo doanh thu riêng biệt là 61,9%, và con số này là 62,9% trong nửa đầu năm nay. Do nhu cầu sản phẩm liên kết trực tiếp với đầu tư thiết bị và tỷ lệ vận hành của các nhà sản xuất màn hình và bán dẫn, việc khách hàng chính trì hoãn đầu tư hoặc cắt giảm đơn hàng có thể ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả kinh doanh.

Mặt khác, Ieseuti đang thúc đẩy niêm yết trên KOSDAQ thông qua chế độ niêm yết đặc cách về công nghệ. Vào tháng 4 vừa qua, công ty đã nhận được xếp hạng lần lượt là A và BBB từ hai cơ quan đánh giá chuyên môn về công nghệ thiết kế và sản xuất ESC. Vì được áp dụng các yêu cầu về kết quả kinh doanh nới lỏng hơn so với các doanh nghiệp thông thường, thách thức chính sau khi niêm yết sẽ là mở rộng doanh thu mảng mới và đảm bảo khả năng sinh lời.

Kết quả kinh doanh và kế hoạch sử dụng vốn của Ieseuti

Sau khi giảm đáng kể lỗ hoạt động vào năm ngoái, Ieseuti đã chuyển sang có lãi hoạt động trong nửa đầu năm nay. Doanh thu hợp nhất trong nửa đầu năm nay đạt 23,1 tỷ won và lợi nhuận hoạt động đạt 500 triệu won. Việc mở rộng doanh thu các sản phẩm ESC kích thước lớn có giá trị cao và cải thiện cơ cấu sản phẩm đã góp phần phục hồi khả năng sinh lời. Tuy nhiên, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động vẫn ở mức thấp là 2,1%.

Mặc dù có lãi hoạt động, công ty vẫn ghi nhận lỗ ròng 2,8 tỷ won. Nguyên nhân là do khoản lỗ đánh giá công cụ phái sinh trị giá 3,2 tỷ won đã được phản ánh trước khi chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi có thể hoàn lại (RCPS) thành cổ phiếu phổ thông. Các cổ phiếu ưu đãi này đã được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông vào tháng 5 vừa qua, giúp xóa bỏ các khoản nợ tài chính liên quan.

Dòng tiền cũng bị suy giảm. Trong nửa đầu năm nay, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ghi nhận mức âm 4,3 tỷ won, chuyển từ mức dương 700 triệu won của cả năm ngoái sang mức âm. Các khoản phải thu khách hàng đã tăng từ 4,6 tỷ won vào cuối năm ngoái lên 11,4 tỷ won trong nửa đầu năm nay. Nếu việc tăng doanh thu không dẫn đến thu hồi tiền mặt, áp lực vốn lưu động có thể gia tăng.

Ngược lại, các chỉ số nợ đã được cải thiện. Nhờ việc chuyển đổi RCPS thành cổ phiếu phổ thông, tổng nợ vào cuối nửa đầu năm nay đã giảm xuống còn 22,4 tỷ won so với mức 53,5 tỷ won vào cuối năm ngoái. Tuy nhiên, vì tiền và các khoản tương đương tiền cũng giảm từ 14,7 tỷ won xuống còn 6,6 tỷ won trong cùng kỳ, việc duy trì cấu trúc tài chính đã cải thiện sẽ cần sự hỗ trợ từ việc phục hồi khả năng sinh lời và ổn định dòng tiền hoạt động.

Ieseuti có kế hoạch sử dụng khoảng 27 tỷ won thu được thuần từ đợt chào bán này để mở rộng thiết bị sản xuất và nghiên cứu phát triển (R&D). Công ty dự định mở rộng năng lực sản xuất ESC dùng cho bán dẫn và tăng cường năng lực cạnh tranh công nghệ để phát triển các sản phẩm thế hệ tiếp theo.

Công ty đã phân bổ 19,4 tỷ won cho đầu tư thiết bị. Khoản này sẽ được dùng để mở rộng thiết bị sản xuất ESC bán dẫn và thiết bị sản xuất quy trình gốm sứ, đồng thời lắp đặt các thiết bị sản xuất và kiểm tra chất lượng cho ESC kích thước lớn dùng cho màn hình và các sản phẩm dùng cho tấm nền thủy tinh.

Khoản 7,6 tỷ won sẽ được đầu tư vào nghiên cứu và phát triển. Số tiền này sẽ được sử dụng để phát triển các sản phẩm thế hệ tiếp theo bao gồm ESC dùng cho tấm nền thủy tinh và OLED dựa trên silicon, đồng thời thúc đẩy phát triển công nghệ ESC ứng phó với môi trường cực cao và cực thấp, cũng như các sản phẩm cấu hình cao cho quy trình bán dẫn.

Đọc bản gốc (tiếng Hàn)