株価抑制防止法の討論会、少額株主の権利保護に向けた支援機関を要求

28日に大韓民国国会で開催された討論会において、株主名簿の閲覧に訴訟が必要な現状が指摘され、投資家の権利行使を支援する公的な保護機関の設置を求める声が上がった。イ・フンギ議員らが主催したこの会では、相続税等の改正に加え、不公正取引への迅速な対応や業種特性を反映した評価基準の策定も議論された。

株価抑制防止法を議論する大韓民国国会の討論会において、少額株主の権利行使を支援する公的な保護機関が必要だとする要求が出された。出席者らは、株主名簿の閲覧にさえ訴訟が必要となる現状を指摘し、不公正取引への迅速な対応や、業種別の特性を反映した株式評価基準の策定を求めた。政府は、法案の実効性に対する批判を認識しており、国会での審査過程において補完策を議論すると表明した。

去る28日、国会議員会館の第3懇談会議室で開催された「韓国の個人投資家たちの叫び：株価抑制防止法が希望だ」討論会では、発表と指定討論の後も出席者による発言が続いた。イ・フンギ共に民主党議員、韓国企業ガバナンスフォーラム、韓国少額株主研究会が共同主催したこの行事では、相続税および贈与税制度の改正を超え、一般株主の権利を実質的に保障する策が争点となった。

自身を少額株主の代表と紹介したある出席者は、企業に株主名簿の閲覧を求めたところ、訴訟を起こすようにとの回答を受けた事例を説明した。法的に保障された権利であっても、その行使のために個人が訴訟費用と時間を負担しなければならないのであれば、権利行使自体が困難であるとの指摘だ。

同氏は、この状況を、製品の成分情報を求める消費者に対し、企業が訴訟を経てから教えると回答する状況に例えた。続けて「このような不公正な行為に、一般株主がどのようにして対応できるのか」とし、「消費者保護機関のように、投資家の権利行使と被害救済を支援する組織が必要だ」と提案した。

座長を務めたキム・ウジンソウル大学校経営大学教授は、台湾の投資者保護センターを参考事例として挙げた。一般株主の訴訟を代行するなどの機能を果たす制度が存在しており、国内でも研究する価値があると述べた。

不公正取引に対する執行力を高めるべきだという要求も出された。別の出席者は、処罰までに時間がかかるほど被害が拡大する可能性があるとして、迅速な対応と厳正な制裁を求めた。株価を抑制する誘因を減らす税制改正とともに、実際の違法行為を適時に制御する装置が必要であるという趣旨だ。

政府案の株式評価基準を巡っては、出席者と政府関係者の間で質疑応答が行われた。

キム・ミジン韓国少額株主研究会政策理事は、誰もが税金を少なく抑えたいと考えているため、相続・贈与における株式の評価には明確な基準を設けるべきだと主張した。株価水準によって税負担が変わる構造を修正し、一般株主が不利益を被らないようにすべきだというものだ。

キム・マンギ財政経済部財産税制科書記官は、財産評価は時価を基準とするのが原則であると説明した。上場株式は市場で価格が形成され続けるが、非上場株式は取引が稀で時価の確認が困難な場合があるため、税法上の補充的評価方法を適用すると説明した。

キム書記官は、政府案が不十分であるという批判はあり得るが、評価体系自体に矛盾があるわけでも、基準がないわけでもないと述べた。ただし、政府案の適用対象が狭く、追加的な課税効果も大きくないという指摘については認識していると明らかにした。

続けて、政府案を策定する過程で法的安定性や違憲の可能性、執行可能性を共に検討したとし、多様な意見や事例を参考に補完策を検討していると付け加えた。

相続税および贈与税法の改正と資本市場の規律補完が同時に行われるべきだという立場も示された。キム書記官は、相続税および贈与税法のみで問題を解決できるか検討すべきとし、国会租税小委員会の議論過程において必要であれば代替案を提示するなど、最終案の策定に積極的に参加すると述べた。

純資産価値の基準のみで、多様な業種の低評価問題を扱えるのかという質問も出された。

ある出席者は、バイオ・製薬企業の場合、製造業などとは企業価値の評価方式が異なるため、業種の特性に合った補完策が必要だと主張した。純資産価値に対して株価が一定水準を超えていても、技術や成長性に比して低評価となっている企業があり得るという趣旨だ。キム教授は、これを業種別の特性を反映してほしいという提案としてまとめた。

この日の議論の中心であるイ・フンギ議員の「株価抑制防止法」は、最大株主などの上場株式評価額が税法上の1株当たり純資産価値の80%に満たない場合、非上場株式の評価方法を適用し、評価額がこの基準を下回らないようにする相続税および贈与税法の改正案である。株価を低く維持して相続・贈与税を軽減しようとする誘因を遮断することを目的としている。

出席者らは、こうした税制改正とともに、株主権行使の支援、不公正取引への対応、業種別の評価の差を補完する策を求めた。キム教授は討論を締めくくり、本日提示された意見や立法提案が国会の審査過程に反映されることを望むと述べた。

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