英特尔股价创1974年以来最大单日跌幅

英特尔因第三季度财报显示业务表现分化，股价在10月30日下跌28.58%，创下1974年以来最大单日跌幅。受存储器价格上涨及供应短缺影响，英特尔预计PC市场将在明年进一步减少10%。

英特尔（INTC）股价在10月30日（当地时间）收盘下跌28.58%，至65.76美元，创下1974年以来最大的单日跌幅。该公司前一日发布的第三季度财报显示，各业务部门表现分化严重：数据中心与AI业务营收同比增长78%，达到73亿美元；而PC业务营收则下降5%，仅为81亿美元。

两大业务表现分化的背后在于存储器的供需与价格。服务器用存储器因供应不足导致价格上涨，而在PC市场，存储器价格的上升加重了成本负担，从而抑制了需求。由于存储器厂商仍维持着价格水平并保持着价格议价权，导致PC市场中能够承受高昂价格的客户正在减少。

存储器短缺导致价格上涨

英特尔数据中心业务面临的最大障碍并非需求，而是供应。英特尔首席财务官（CFO）David Zinsner在29日的电话会议上表示：“数据中心与AI产品的需求大幅超过了可供应的量。”由于零部件短缺以及以色列工厂事故的影响，英特尔的产品供应出现了困难。David Zinsner预计这种供应短缺将持续到2028年。

存储器领域也持续面临供应不足。根据集邦咨询的数据，10月PC用通用DRAM固定交易价格（制造商与大型客户之间的交易价格）为27.50美元，较一个月前上涨5.77%，刷新了历史最高纪录。这是由于存储器厂商优先将生产线分配给服务器产品，导致通用产品供应量减少所致。TrendForce预测，第四季度通用DRAM固定交易价格的涨幅虽会放缓，但仍将比上一季度增长10%至15%。

BofA将英特尔的投资评级从“买入”下调至“中立”。该机构认为，由于AI服务器需求快速增长，存储器价格压力在短期内难以缓解。这些担忧也给英特尔的股价带来了压力。

相比之下，三星电子和SK hynix在第三季度分别实现了历史最高利润，这得益于存储器价格的上涨。在存储器厂商优先向服务器需求分配物料、再将剩余物料供应给其他市场的结构下，存储器厂商维持了价格议价权。

'PC需求'虽减，价格却难降

PC业务的情况则截然不同。英特尔给出的第四季度营收预期为150亿至160亿美元，低于市场预期的170亿美元。公司预计PC芯片业务部门的营收将比第三季度减少超过20%。此外，英特尔还预测今年PC市场将减少12%，明年将进一步减少10%。

英特尔认为原因在于存储器。英特尔首席执行官（CEO）陈立武在电话会议上表示：“最近几周，客户开始以存储器价格和供需问题为由，释放出PC市场放缓的信号。”David Zinsner认为PC业务的低迷至少会持续到明年上半年，并表示：“在存储器供应改善且价格开始回归正常之前，不期待会出现持续性的复苏。”

随着PC制造原价升高，即使需求减少，也很难降低销售价格。根据TrendForce的数据，笔记本电脑零部件成本中，处理器、存储器和存储装置所占的比例已从2025年第一季度的约45%上升至今年第三季度的约68%。

英特尔的CPU也不例外。当零部件价格上涨时，PC厂商要么提高售价，要么只能承担利润减少。无论哪种选择，都会对销量造成压力。在英特尔发布财报后的次日，戴尔和HP的股价分别下跌了10.77%和9.58%。

韩国企业的处境也类似。三星电子表示，虽然半导体（DS）部门拉动了第三季度业绩，但制造智能手机、电视等的设备体验（DX）部门正面临“零部件成本上升等困难经营环境持续”的局面。

三星电子眼中的存储器市场

SK hynix首席财务官Kim Woo-hyun在第三季度电话会议上表示：“在PC和移动领域，由于存储器价格上涨带来的成本负担和供应不足，出货量将会减少，但AI基础设施需求的增长将抵消这些影响，整个存储器市场将持续增长。”

三星电子存储器业务部也预测，明年移动和PC需求虽会有所减少，但以大型数据中心为中心的AI服务器投资将会加速。

若要服务器需求弥补PC和移动需求的缺口，大科技公司的AI投资必须持续扩大。目前，主要的大科技公司尚未表现出缩减投资的迹象，反而呈现出扩大投资支出的态势。基于此，也有反对意见认为，关于AI投资已达顶峰的担忧是过度的。

11月DRAM价格将是首个试金石

英特尔的业绩表明，虽然存储器厂商仍维持着价格议价权，但能够承受高昂价格并支撑需求的客户实际上已缩减至大科技公司。韩国国内也出现了同样的格局：销售存储器的SK hynix和三星电子DS部门实现了历史最高业绩，但购买存储器并制造设备的三星电子DX部门却在诉苦成本负担。

眼下需要关注的指标是11月的DRAM固定交易价格。PC厂商已经在通过缩减SSD容量来调整成本。有必要观察这种规格缩减是否会导致DRAM订单量的减少。接下来，还需要关注大科技公司2027年的资本支出计划。市场预计投资规模将超过1万亿美元，但各公司的官方数据尚未公布。Alphabet也仅表示“会大幅增加”。

现在期待PC市场的反转还为时过早。英特尔预测2027年PC市场将进一步萎缩10%。陈首席执行官在采访中表示：“存储器价格大幅上涨。预计2027年这将成为我们所有人面临的非常严重的问题。”

随着PC厂商的存储器采购量减少，若要支撑价格，大科技公司的需求必须相应增加。11月的DRAM价格将是确认这种价格支撑力是否得以维持的首个指标。

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