美国中期选举临近，清洁能源与ESS板块或成潜在受益股

随着11月3日美国中期选举临近，若民主党实现同时掌控参众两院的“蓝潮”局面，有望通过恢复清洁能源税收抵免及增加ESS投资来带动相关板块，但市场也需警惕共和党守住参议院可能导致的议会分立情景。

在美国中期选举举行前约10天，由于民主党可能同时夺取参众两院的“蓝潮”可能性被提及，韩国股市中清洁能源及能源存储系统（ESS）相关股票被视为潜在受益股。市场预期，若民主党掌控国会，清洁能源支持政策有望重启；此外，由于民主党曾承诺扩大对ESS的投资，相关行业有望迎来改善。不过，由于参议院竞争激烈，也存在共和党守住参议院而民主党夺取众议院的“议会分立”情景。

#美国中期选举

在中期选举前夕，局势呈现出众议院向民主党倾斜、参议院处于激烈竞争的状态。预测市场平台Kalshi在16日统计显示，民主党获得众议院多数席位的概率为90%，获得参议院多数席位的概率为63%。参议院获胜概率已从3月的44%上升至上个月的50%左右，并在当日升至63%。在《NYT》收集的全美民调中，民主党在众议院领先幅度最大达11个百分点，在参议院也表现出领先态势。

民主党领先的背景在于总统支持率较低。《华盛顿邮报》、ABC News和益普索对2545名成年人进行的9日至13日调查显示，特朗普总统的国情执行支持率为33%，反对率为66%。这是其两次任期以来的最低数值。《经济学人》的统计也显示，特朗普总统的净支持率（支持率34%，反对率61%）为负27%，创下最低纪录。

物价负担被认为是导致支持率下降的原因。在同一项调查中，超过半数的受访者表示所有家庭购买项目都“难以负担”。分项目来看，认为汽油价格难以负担的比例从伊朗战争前的28%增加到71%，医疗费用从56%升至65%，住宅能源及公用事业费用从45%升至57%，租金及抵押贷款费用从37%升至50%。

根据美国劳工统计局（BLS）的数据，9月消费者物价指数较去年同期上涨3.7%，涨幅较8月（3.4%）有所扩大。其中能源价格上涨20.4%的影响巨大。汽油上涨34.2%，燃料油上涨74.2%，航空运费也上涨了22.4%。仅在9月一个月内，汽油价格就上涨了9.1%，占了当月整体物价涨幅的一半以上。与此同时，反映物价上涨后的私营部门实际时薪较去年同期下降了0.7%。

与众议院不同，参议院的席位结构对民主党较为不利。目前参议院由共和党占据53席，民主党占据47席。本次选举的对象包括常规任期结束的33席，以及俄亥俄州和佛罗里达州的2个补选席位，共计35席（共和党22席，民主党13席）。若民主党要获得过半数席位，必须保住现有席位并额外增加4席。如果参议院出现50对50的局面，由于副总统JD·万斯属于共和党，他可以行使决定票，因此共和党即使失去3个席位也能维持多数党地位。基于这种结构，出现参众两院政党分立的结果也是可能的。

韩国银行预测，在众议院方面，民主党在220个选区占优，共和党在200个选区占优，即使共和党拿走全部15个竞争选区，民主党仍将夺回多数党地位。在参议院方面，虽然民主党略微领先，但根据竞争选区的选举结果，多数党地位可能会维持或发生变更。

韩国银行认为，在这种格局下，现有政策改变的可能性较小，因此对利率和汇率的影响将非常微弱。此外，选举不确定性的消除被认为对股价有利。NH投资证券通过历史统计支持了这一判断。自1930年以来，在议会分立的17年期间，S&P500的年平均收益率为9.4%，中位数为14.6%，高于其他格局。在民主党掌控两院的36年间，平均收益率为9.1%，中位数为12.4%；而在共和党掌控两院的11年间，平均收益率为4.0%，中位数为9.0%。NH投资证券将其解释为由于剧烈政策变动的可能性较低，从而导致政策风险溢价减少的结果。

此外，韩国银行认为，由于总统否决权和参议院拉布等制度性限制，大部分法案可能会陷入僵局。解释称，如果围绕政府预算的协议延迟，国会将不得不依靠临时预算维持，在这种情况下，政府业务暂时中断的“停摆”风险会增加。目前的临时预算仅在12月11日之前有效。

债务上限被视为更大的变量。韩国银行引用花旗集团的预测称，截至10月1日为40.1万亿美元的联邦政府债务，将在明年4月达到上限（41.1万亿美元）。在这种情况下，如果谈判僵局持续，由于财政部的特别措施和一般账户（TGA）余额耗尽，资金市场的波动性可能会增大。特别措施和TGA余额全部耗尽的时间点被设定在明年10月下旬至11月初。

股市方面，有评价认为原有的特朗普政策受益行业将占据优势。NH投资证券将材料（钢铁·铝）、造船、传统能源、核电·SMR、大型银行、加密货币、大型科技股、宇宙·防务等列为受益行业。受损行业则提出了清洁能源·太阳能、制药、与健康保险相关的保险公司。清洁能源·太阳能将受到2025年税法（OBBBA）中税收抵免缩减或提前终止的影响。制药业面临药价下调压力，保险公司则面临健康保险（ACA）补贴到期的负担。

三星证券也预测，在国会分立的情况下，股市将根据各党派支持的板块而出现分化。原因是像预算案和债务上限谈判这样的事项，可能会持续出现两党冲突。不过，AI和电力板块被归类为无论选举结果如何都预期能受益的领域，因为两党都对此表示支持。在数据中心细分项目中，由于两党立场不同，大型云服务商的成本负担可能会增加，在这种情况下，核电和自有发电设施（燃气轮机·燃料电池·发动机及发电机）相关的企业可能会受到关注。

韩国银行引用主要投资银行（IB）的预测称，如果民主党掌控两院，短期内长期利率、股价和美元价值可能会表现疲软。增长放缓的因素被归结为由于加强AI监管压力导致的投资心理萎缩，以及政权更迭带来的不确定性。此外还补充称，如果出现超出预期的压倒性胜利，可能会影响到2028年总统选举，从而导致波动性进一步增大。

现代汽车证券分析认为，蓝潮（民主党同时掌控参众两院）的作用并非加速美联储降息，而是降低了出现需要进一步加息情况的可能性。解释称，如果民主党掌控国会，在财政扩张的范围和规模上将受到政治限制，而非财政紧缩。随着减税或现金补贴等大规模刺激的可能性降低，再加上消费品关税缓解和油价稳定，降低了关税·能源引发的成本冲击与需求压力重叠的风险。这并非直接降低物价，但如果中期选举后财政需求和物价压力显著降低，政策问题可能会从“还要加息多少”转向“高利率要维持多久”。

对于美元，分析认为蓝潮虽然不会自动导致贬值，但会限制其进一步走强的动力。因为美国增长与利率优势比现在变得更大的可能性降低了。随着美联储进一步加息的需求降低以及财政刺激受限，2027~2028年美国与主要国家之间利差进一步扩大的可能性也在降低。不过，短期内由于中东局势恶化导致的油价飙升和对美联储加息的预期，仍存在走强压力。诊断认为，如果出现像伊朗战争扩大或全球金融市场不安等美国以外的避险冲击，美元可能会再次走强。

美国股市预计在选举后，2024年特朗普当选时上涨的股票将出现暂时性下跌。这是因为如果民主党掌控国会，进一步减税和放松监管的预期将会减弱。在特朗普当选时（以2024年11月6日为准），金融行业在一天内上涨了6.16%，银行指数上涨了10.68%，特斯拉上涨了15%，而可再生能源和电动车相关股票则表现疲软。

现代汽车证券研究中心表示：“如果2026年中期选举实现蓝潮，选举结果公布后，可能会发生2024年特朗普交易的暂时性回撤。”并表示：“虽然受限于国会权限，特朗普的政策不会改变，但未来两年由特朗普总统主导的政策动能恶化的担忧，短期内会对特朗普交易相关股的投资心理产生负面影响。”特朗普总统主导的政策包括进一步减税、放松监管、虚拟资产相关立法以及移民相关的追加预算等。

也有更悲观的预测。美国银行的首席股票策略师Michael Hartnett预测，如果民主党占据参众两院，税收和监管都可能加强，美国股市可能会下跌超过10%。

现代汽车证券预测，即使民主党同时占据上议院和下议院，由于国会权限的限制，特朗普的政策不会发生全面转变，但在国会权限转移的领域，各行业的喜忧将出现分化。清洁能源和ESS是反弹预期较大的主题，而银行、虚拟资产和化石燃料被归类为承压行业。核电和电网则被认为无论蓝潮与否，都将持续存在结构性需求。

受益最大的行业被认为是太阳能、风能和ESS。这是基于特朗普缩减的补贴可能得到恢复的预期。实际上，民主党领导层在今年5月的能源议程中表示，如果成为多数党，将恢复特朗普政府缩减的《通胀削减法案》(IRA)中的清洁能源税收抵免，简化许可程序，并增加对输电网和ESS的投资。不过，由于特朗普总统仍拥有否决权，税收抵免不会立即恢复，因此现代汽车证券预测，其对投资心理改善的效果将大于业绩表现。

银行被列为压力较大的行业。这是因为如果民主党占据两院，进一步放松监管的预期将会减少，从而导致投资心理减弱。虽然美国财政赤字将持续，但由于进一步扩张的速度受限，长期利率可能趋于稳定，这对金融股也是不利的。不过，对银行的实际监管是由美联储、通货监管署(OCC)、联邦存款保险公司(FDIC)和证券交易委员会(SEC)等金融监管机构制定的。由于特朗普总统的影响力将在任期内维持，预计蓝潮本身不会加强监管。

虚拟资产相关股也被观察到会有敏感反应。此前在今年9月，特朗普总统推动的市场结构法案（Clarity法案）在旨在进行审议的终止辩论程序投票中，以49票赞成、50票反对的结果，未能获得60票，从而被否决。由于这并非决定最终通过全体会议的投票，而是为了开始全体会议讨论的投票，因此该法案并未被废弃，预计在明年年初新国会成立后将重新开始讨论。在此过程中，如果民主党占据两院，2027年以后通过亲虚拟资产立法的预期可能会进一步降低。

石油、天然气等化石燃料被诊断为会出现短期调整。这是因为预测民主党掌控国会后，将通过预算加大对结束中东战争的压力，在这种情况下，油价下跌对能源股是不利的。

防务、造船和半导体被评估为影响不大或将维持长期趋势。防务方面，预计特朗普强力的对外政策将持续，因此预测将继续获得长期受益。造船方面，如果民主党获胜，对韩国造船合作项目(MASGA)的特朗普政策预期可能会暂时减弱，但遏制中国造船业和重建美国造船业是两党共同支持的事项，因此直接投资于美国的企业预计不会有太大变化。半导体及材料、零部件、设备（素材部装）领域，即使美国国内数据中心建设延迟，由于大型科技公司将继续进行全球分散投资，且欧洲和亚洲的本土AI投资也将持续，预计影响不会太大。

现代汽车证券建议以短期视角看待这种格局。在2024年的选举中，受益股的强势也没有持续超过一个月，长期股价取决于实际政策、全球宏观经济和企业业绩。意见认为，对于今年的中期选举受益股和受损股，应采取短期操作策略。

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