[IPO] MS Bio chứng tỏ năng lực 'sinh học có lợi nhuận'... Tỷ lệ đăng ký đạt 1538:1

MS Bio đã hoàn tất thành công đợt đăng ký mua cổ phiếu công chúng trước thềm gia nhập KOSDAQ Market vào ngày 22 tới. Điều này được giải thích là do kỳ vọng vào khả năng sinh lời của công ty và tiềm năng tăng trưởng của thị trường thiết bị y tế đã tác động đến tâm lý nhà đầu tư.

Theo ngành ngân hàng đầu tư (IB) vào ngày 13, MS Bio đã ghi nhận tỷ lệ cạnh tranh cuối cùng là 1538,51:1 trong đợt đăng ký mua cổ phiếu dành cho nhà đầu tư cá nhân diễn ra trong hai ngày kể từ ngày 12. Số lượng đơn đăng ký là 286.498 đơn, và tiền ký quỹ ước tính khoảng 6 nghìn tỷ won.

Thông qua đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) này, MS Bio đã chào bán tổng cộng 4 triệu cổ phiếu. Việc chào bán được thực hiện hoàn toàn theo phương thức phát hành mới, trong đó 1 triệu cổ phiếu, tương đương 25% tổng số cổ phiếu chào bán, được phân bổ cho các nhà đầu tư cá nhân. Giá chào bán xác định là 7.800 won, dẫn đến tổng số tiền huy động là 31,2 tỷ won và vốn hóa thị trường dự kiến khoảng 212,2 tỷ won. Công ty chứng khoán KB Securities đóng vai trò là đại lý bảo lãnh chính.

Trước đó, trong đợt dự báo nhu cầu dành cho các nhà đầu tư tổ chức diễn ra từ ngày 28 tháng trước đến ngày 2 tháng này, đã có tổng cộng 2.269 tổ chức tham gia. Số lượng cổ phiếu đăng ký là 3,11424 tỷ cổ phiếu, với tỷ lệ cạnh tranh đạt 1096,56:1. Nhìn vào phân bổ giá đăng ký, 98,7% tổng số cổ phiếu đăng ký tập trung ở mức trên ngưỡng cao của dải giá kỳ vọng (6.800~7.800 won). Sự chấp nhận mức giá cao của các tổ chức đã góp phần xác định giá chào bán ở mức cao nhất của phạm vi kỳ vọng.

Tỷ lệ cam kết nắm giữ bắt buộc được ghi nhận là 30,62% dựa trên số lượng đăng ký. Xét theo thời hạn cam kết, lượng cam kết 15 ngày là nhiều nhất, cho thấy trọng tâm tương đối nằm ở các cam kết ngắn hạn.

Số lượng cổ phiếu có thể lưu thông ngay sau khi niêm yết là 6.347.310 cổ phiếu, tương đương 23,33% tổng số cổ phiếu dự kiến niêm yết. Quy mô này đạt khoảng 49,5 tỷ won dựa trên giá chào bán. Sau 3 tháng niêm yết, tỷ lệ lưu thông tích lũy sẽ tăng lên 45,65% do việc giải tỏa hạn chế chuyển nhượng, vì vậy cần xem xét biến động giá cổ phiếu do việc tung thêm lượng hàng ra thị trường.

Ngoài ra, 375.000 quyền chọn mua cổ phiếu chưa thực hiện và 288.400 quyền mua cổ phiếu mới được trao cho đại lý bảo lãnh chính cũng là những yếu tố tiềm ẩn làm tăng lượng cung lưu thông. Trong tương lai, nếu cổ phiếu mới được phát hành theo việc thực hiện quyền, tỷ lệ sở hữu của các cổ đông hiện hữu có thể bị pha loãng.

Được thành lập vào năm 2015, MS Bio là doanh nghiệp phát triển và sản xuất các vật liệu cấy ghép mô người và thiết bị y tế dựa trên vật liệu sinh học. Công ty vận hành với hai trụ cột chính là kinh doanh ngân hàng mô (xử lý và cung cấp mô người) và kinh doanh thiết bị y tế sử dụng collagen.

Năng lực cạnh tranh cốt lõi là công nghệ xử lý mô người và sản xuất collagen. Công ty nâng cao hiệu quả sử dụng nguyên liệu thô bằng công nghệ Splitting giúp điều chỉnh chính xác độ dày của mô, đồng thời tự thực hiện các quy trình tinh chế và liên kết chéo collagen để hiện thực hóa các quy cách và tính chất vật lý cho từng sản phẩm. Các sản phẩm chính bao gồm vật liệu cấy ghép tái tạo vú 'MyDerm', vật liệu ghép xương 'MyBone', vật liệu bổ sung mô collagen 'MyGen', và màng ngăn nha khoa 'MyGis'.

Thị trường vật liệu y tế tái tạo và phục hồi là lĩnh vực được kỳ vọng sẽ mở rộng nhu cầu do sự già hóa dân số và sự gia tăng của các bệnh mãn tính. Trong tài liệu thuyết trình dành cho nhà đầu tư (IR), MS Bio dự báo thị trường da đồng loại dùng để tái tạo vú trong nước sẽ mở rộng từ khoảng 78,4 tỷ won vào năm 2025 lên khoảng 105,6 tỷ won vào năm 2028.

Công ty đã đề xuất các động lực tăng trưởng mới là thẩm mỹ da và thiết bị y tế thế hệ tiếp theo. Vào tháng 3 năm nay, công ty đã tung ra 'Giselle Rebonne', một loại skin booster dựa trên chất nền ngoại bào (ECM) có nguồn gốc từ mô người, và đang thúc đẩy thâm nhập thị trường bằng cách tận dụng mạng lưới bán hàng của GC Wellbeing. Công ty cũng đang thúc đẩy phát triển các sản phẩm nhãn khoa dựa trên màng ối, thiết bị y tế dựa trên collagen, cũng như mở rộng nền tảng sản xuất và bán hàng ra nước ngoài. Tuy nhiên, tốc độ mở rộng kinh doanh trong tương lai có thể thay đổi tùy thuộc vào tiến độ cấp phép sản phẩm mới và kết quả thương mại hóa thực tế.

Sự cạnh tranh trên thị trường cũng rất khốc liệt. Trong thị trường vật liệu cấy ghép mô người trong nước, công ty đang cạnh tranh với L&C Bio, HansBiomed và các đơn vị khác, trong khi thị trường skin booster cũng đang chứng kiến sự ra đời của nhiều sản phẩm sử dụng các vật liệu đa dạng. Là một người đi sau, MS Bio cần chú trọng vào việc tạo sự khác biệt cho sản phẩm và đảm bảo mạng lưới phân phối.

Sự phụ thuộc vào nhập khẩu nguyên liệu thô cũng là một gánh nặng. Năm ngoái, tỷ trọng nhập khẩu trong tổng chi phí mua nguyên liệu mô đồng loại đã lên tới 97,1%. Vì mô người phụ thuộc vào việc hiến tặng và việc đảm bảo nguồn cung mới cũng cần các quy trình phê duyệt, công ty có thể dễ bị tổn thương trước biến động tỷ giá hối đoái hoặc gián đoạn chuỗi cung ứng. Vào năm 2024, công ty cũng từng có tiền lệ bị đình chỉ hoạt động nhập khẩu trong 3 tháng do thiếu đăng ký nhà sản xuất tại quốc gia xuất khẩu. Việc gia hạn giấy phép ngân hàng mô và những thay đổi trong chính sách chi trả bảo hiểm y tế trong tương lai cũng có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh.

Tranh chấp bằng sáng chế cũng đang diễn ra. Vào tháng 5 vừa qua, HansBiomed đã đệ đơn kiện vụ việc chính và yêu cầu lệnh tạm thời, cáo buộc vi phạm bằng sáng chế của 'XenoPatch'. Số tiền yêu cầu bồi thường thiệt hại là 100 triệu won. MS Bio giữ lập trường rằng không có sự vi phạm nào xảy ra, nhưng theo bản công bố sửa đổi, vụ việc lệnh tạm thời vẫn đang chờ quyết định của tòa án, và tùy theo kết quả, việc sản xuất và bán các sản phẩm liên quan có khả năng bị hạn chế.

Khác với một số công ty sinh học chỉ dựa vào tiềm năng tăng trưởng tương lai, MS Bio tạo nên sự khác biệt nhờ việc đã đảm bảo được nền tảng lợi nhuận hoạt động. Năm ngoái, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động đạt mức 36%, và trong nửa đầu năm nay, doanh thu cũng như lợi nhuận hoạt động lần lượt tăng 26,5% và 21,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, do sự gia tăng của phí hoa hồng và chi phí thưởng dựa trên cổ phiếu, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động trong nửa đầu năm đã giảm xuống còn 32,6%.

Ngược lại, lợi nhuận ròng trong nửa đầu năm là 1,8 tỷ won, giảm 43,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này là do ảnh hưởng của khoản lỗ đánh giá nợ phái sinh liên quan đến cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi có thể hoàn lại trị giá 1,9 tỷ won và các khoản lỗ đánh giá tài sản tài chính. Loại cổ phiếu ưu đãi này đã được chuyển đổi toàn bộ sang cổ phiếu phổ thông vào tháng 4 vừa qua, giúp loại bỏ các yếu tố lãi lỗ đánh giá phát sinh từ nợ phái sinh liên quan.

Cấu trúc tài chính cũng đã thay đổi. Tỷ lệ nợ từ 94,3% vào cuối năm ngoái đã giảm xuống còn 3,8% vào cuối tháng 6 năm nay. Đây là kết quả của việc giảm nợ và tăng cường vốn nhờ việc chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi có thể hoàn lại sang cổ phiếu phổ thông. Các khoản vay từ các tổ chức tài chính cũng đã được hoàn trả toàn bộ vào năm ngoái.

Trong hoạt động kinh doanh, dòng tiền chảy vào vẫn tiếp tục duy trì. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong nửa đầu năm nay đạt 3,5 tỷ won, duy trì mức thặng dư. Trong hoạt động đầu tư, có 14,9 tỷ won đã chảy ra, nhưng hầu hết là do việc mua các công cụ tài chính. Dòng tiền ra từ hoạt động tài chính chỉ dừng lại ở mức 20 triệu won, và tiền mặt cùng các khoản tương đương tiền vào cuối nửa đầu năm được ghi nhận là 6,2 tỷ won.

Tuy nhiên, tỷ lệ quay vòng các khoản phải thu đang có xu hướng giảm. Vào cuối nửa đầu năm nay, các khoản phải thu đạt 7 tỷ won, tăng so với cuối năm ngoái, và dự phòng nợ khó đòi cũng tăng lên. Điều này là do tỷ trọng doanh thu từ các khách hàng có thời gian thu hồi tiền tương đối dài như các bệnh viện đa khoa tuyến cuối và các đại lý đã mở rộng.

MS Bio có kế hoạch sử dụng khoản thu thuần khoảng 30,7 tỷ won huy động được thông qua đợt chào bán lần này để đầu tư vào việc mở rộng cơ sở sản xuất và thực hiện các thử nghiệm lâm sàng trong và ngoài nước. Trong số đó, phần lớn nhất là 18,4 tỷ won được phân bổ cho việc xây dựng nhà máy mới tại Ochang, Cheongju, tỉnh Chungbuk, và 12,3 tỷ won còn lại dự kiến sẽ được sử dụng cho các thử nghiệm lâm sàng trong và ngoài nước cũng như thành lập pháp nhân sản xuất tại Việt Nam.

Nhà máy mới tại Ochang là khoản đầu tư nhằm giải quyết các hạn chế về việc phân tán không gian sản xuất và mở rộng thiết bị của cơ sở tại Seongnam hiện tại. Công ty đặt mục tiêu hoàn thành xây dựng vào nửa đầu năm 2028 và bắt đầu sản xuất thương mại vào nửa cuối năm đó. Sau khi nhà máy mới đi vào hoạt động, công ty có kế hoạch mở rộng năng lực sản xuất tối đa dựa trên doanh thu từ mức hiện tại khoảng 35 tỷ won lên mức 70 tỷ đến 80 tỷ won.

Công ty cũng sẽ đầu tư vốn vào nghiên cứu phát triển và tiến ra thị trường nước ngoài. Tại Hàn Quốc, 2,8 tỷ won được phân bổ cho các thử nghiệm lâm sàng đối với MyDerm Recon, Cetaphil và các sản phẩm skin booster có nguồn gốc từ nhau thai lợn. Đối với việc tiến vào thị trường Trung Quốc, công ty sẽ đầu tư 9,3 tỷ won cho thử nghiệm lâm sàng của 3 mặt hàng như thấu kính màng ối, và dự kiến sử dụng 200 triệu won cho việc thành lập và vận hành ban đầu pháp nhân sản xuất tại Việt Nam.

Đọc bản gốc (tiếng Hàn)